fim heo comĐịnh giá doanh nghiệp là gì, những phương pháp định giá doanh nghiệp khởi nghiệp cơ bản – Học viện Tài chính

fimheocomĐịnhgiádoanhnghiệplàgì,nhữngphươngphápđịnhgiádoanhnghiệp

“Doanh nghiệp startup của tôi đáng giá bao nhiêu” luôn là câu hỏi được những người khởi nghiệp quan tâm, đặc biệt là các startup đang trong quá trình gọi vốn. Trong bài viết này, chúng ta cùng tìm hiểu khái niệm Định giá doanh nghiệp là gì? và 9 phương pháp định giá startup phổ biến để các bạn tham khảo.

Định giá doanh nghiệp là gì?

Nhắc đến những khái niệm cơ bản trong đầu tư, không thể không nhắc tới khái niệm “giá trị doanh nghiệp”. Làm sao để định giá cho doanh nghiệp khi mà bạn chưa hề có cái nhìn rõ ràng và cụ thể về nó. Giá trị doanh nghiệp có thể xác định bằng các khoản thu; các nguồn vốn đầu tư trong quá trình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Bạn đang đọc: Định giá doanh nghiệp là gì, những phương pháp định giá doanh nghiệp khởi nghiệp cơ bản – Học viện Tài chính

Giá trị doanh nghiệp không chỉ đơn thuần là giá trị vốn chủ sở hữu của một doanh nghiệp ; mà là giá trị của toàn bộ những gia tài sử dụng trong quy trình hoạt động giải trí kinh doanh thương mại của doanh nghiệp. Mục đích là lại quyền lợi cho những chủ sở hữu và những bên tương quan .
Giá trị mà một doanh nghiệp hoàn toàn có thể đem lại cho những nhà đầu tư được xem xét trên 2 giá trị :

  • Giá trị thanh lý là tất cả số tiền có được khi doanh nghiệp chấm dứt hoạt động kinh doanh; bán tất cả các tài sản của nó

  • Giá trị hoạt động liên tục là giá trị hiện tại của dòng tiền tạo ra trong tương lai. Bắt đầu từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Thông qua lượng thông tin trên, ta hoàn toàn có thể hiểu được đơn thuần rằng : “ Định giá doanh nghiệp chính là việc xác lập giá trị doanh nghiệp ”

Tại sao cần phải định giá doanh nghiệp chính xác?

Thông thường, khi chủ sở hữu quyết định hành động ngừng kinh doanh thương mại ; muốn bán doanh nghiệp thì tại thời gian đó nó mới được định giá. Nhưng mỗi doanh nghiệp lại cần phải có một giá trị hiển thị nhất ở mỗi lần định giá. Ít nhất mỗi năm một lần, những doanh nghiệp sẽ được định giá. Lý do là :

  • Định giá doanh nghiệp có thể giúp chủ doanh nghiệp đưa ra quyết định nhanh hơn khi có những chuyện bất ngờ xảy ra. Cũng giúp chủ doanh nghiệp chủ động hơn về giá cả, giữ được lợi ích khi muốn bán doanh nghiệp.

  • Việc nắm giữ giá trị update theo thời hạn được cho phép tận dụng thời cơ bán ; hoặc sáp nhập doanh nghiệp mới một cách nhanh gọn .
  • Có lợi khi quyết định hành động mời thêm cổ đông hoặc có kế hoạch cổ phần hóa doanh nghiệp .
  • Tạo uy tín cho doanh nghiệp, giúp ngân hàng nhà nước quyết định hành động cho doanh nghiệp vay tiền hay không .
  • Dễ dàng tạo niềm tin khi muốn tìm nhà đầu tư, người mua .

Các phương pháp định giá doanh nghiệp

Hiện nay, có khá nhiều phương pháp định giá doanh nghiệp. Căn cứ vào mức độ hoạt động giải trí, những số liệu thống kê về mức đô kinh doanh thương mại ; từ đó hoàn toàn có thể xác lập được phương pháp định giá thích hợp cho doanh nghiệp đó .

1. Phương pháp Berkus

Phương pháp Berkus là phương pháp đơn giản và thuận tiện để ước lượng giá trị một startup. Phương pháp này do Dave Berkus, một tác giả và nhà đầu tư thiên thần nổi tiếng, thiết kế. Điểm khởi đầu là: “Bạn có tin là startup của bạn có thể đạt 20 triệu USD doanh thu vào năm thứ năm không?” Nếu câu trả lời là có, bạn có thể đánh giá startup của bạn theo 5 tiêu chí sau.

Phương pháp này sẽ cho tất cả chúng ta sáng tạo độc đáo sơ bộ về giá trị startup trước khi nhận vốn góp vốn đầu tư ( pre-money valuation ) của mình và quan trọng hơn nó giúp tất cả chúng ta nhận ra những góc nhìn cần cải tổ. Cần quan tâm rằng, theo Berkus, giá trị trước khi nhận góp vốn đầu tư không vượt quá 2 triệu đô la .
Phương pháp Berkus thích hợp để định giá những doanh nghiệp trước khi có lệch giá. Để tìm hiểu và khám phá chi tiết cụ thể hơn về chiêu thức Berkus, những bạn hoàn toàn có thể tìm hiểu thêm thêm ở đây .

2. Phương pháp Tổng hợp các yếu tố rủi ro

Phương pháp Tổng hợp những yếu tố rủi ro đáng tiếc ( Risk Factor Summation Method – RFS ) là phiên bản cụ thể hơn của Phương pháp Berkus. Trước hết, bạn cần xác lập giá trị cơ sở của startup. Sau đó, bạn kiểm soát và điều chỉnh giá trị đó cho 12 yếu tố rủi ro đáng tiếc đặc trưng cho startup của bạn. Dưới đây là một ví dụ về chiêu thức này .
Giá trị khởi đầu của startup được xác lập bằng cách lấy giá trị trung bình của những startup tương đương trong nghành nghề dịch vụ hoạt động giải trí của startup đang định giá. Các yếu tố rủi ro đáng tiếc được mô hình hoá theo giá trị là bội số của US $ 250,000, trong khoảng chừng US USD + 500,000 cho những yếu tố có độ rủi ro đáng tiếc rất thấp, và US $ – 500,000 cho những yếu tố có độ rủi ro đáng tiếc rất cao. Phần khó nhất ở đây, cũng như ở những phương pháp định giá khác là tìm ra thông tin định giá của những startup tương đương .
Một điểm cần chú ý quan tâm nữa là chiêu thức này được yêu cầu bởi Hội Các Nhà Đầu Tư Thiên Thần Công Nghệ Ohio ( Ohio TechAngels ), và có lẽ rằng tương thích hơn với những startup công nghệ tiên tiến ở Mỹ .
Phương pháp RFS tương thích với những startup chưa có lệch giá .

3. Phương pháp Thẻ điểm

Thẻ điểm là một cách tiếp cận chi tiết cụ thể hơn đến yếu tố định giá startup. Nó cũng mở màn cùng cách với Phương pháp RFS, nghĩa là xác lập giá trị cơ sở của startup, rồi kiểm soát và điều chỉnh giá trị đó theo một bộ những tiêu chuẩn nhất định. Không có gì mới, trừ việc những tiêu chuẩn đó được kiểm soát và điều chỉnh theo những trọng số dựa trên mức độ tác động ảnh hưởng của nó lên sự thành công xuất sắc chung của dự án Bất Động Sản. Các tiêu chuẩn mà giải pháp này sử dụng là :

  1. Năng lực đội ngũ quản trị, trọng số 40 %

    Xem thêm: Bộ Hồ sơ đến kỳ Quyết toán Thuế, Báo cáo tài chính cần chuẩn bị – Dịch vụ kế toán thuế chuyên nghiệp

    2. Độ sẵn sàng chuẩn bị của mẫu sản phẩm, công nghệ tiên tiến, trọng số 30 %

    3. Quy mô thị trường, trọng số 20 %

    4. Mức độ cạnh tranh đối đầu, trọng số 10 %

Phương pháp này còn được biết đến dưới tên gọi Phương pháp Bill Payne. Điểm độc lạ là PP Bill Payne sử dụng bộ 6 tiêu chuẩn với những tỷ trọng như trong ví dụ dưới đây .

4. Phương pháp So sánh giao dịch tương đồng

So sánh là một chiêu thức phổ cập trong định giá doanh nghiệp cũng như định giá bất động sản. Trong trường hợp định giá startup, tất cả chúng ta tìm những thanh toán giao dịch góp vốn đầu tư vào startup trong nghành nghề dịch vụ hoạt động giải trí tựa như startup của tất cả chúng ta. Sau đó, tất cả chúng ta chọn một hoặc vài chỉ số đặc trưng cho nghành nghề dịch vụ hoạt động giải trí đó, ví dụ như lệch giá lặp lại hàng tháng ( tương thích với ngành cho thuê ứng dụng như một dịch vụ – software as a service – SaaS ) Số lượng nhân viên cấp dưới, Số lượng shop ( ngành kinh doanh nhỏ, ) Số đơn ĐK bảo lãnh ( công nghệ sinh học, công nghệ tiên tiến y khoa, ) lượng người dùng trung bình hàng tuần ( Weekly Average User – WAU – những ứng dụng gửi tin nhắn. ) Trong hầu hết những trường hợp, với những startup đã có lệch giá, doanh thu, những bạn hoàn toàn có thể dùng những chỉ số tương quan đến lệch giá, doanh thu, và dòng tiền như Doanh thu, EBIT, EBITDA, v.v …

5. Phương pháp Giá trị sổ sách (Book value)

Giá trị sổ sách chính là giá trị của phần vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán của startup. Trong trường hợp có sự độc lạ đáng kể giữa giá trị sổ sách của 1 số ít gia tài và thị giá của gia tài đó, ví dụ điển hình như giá trị quyền sử dụng đất, tất cả chúng ta hoàn toàn có thể thay giá trị sổ sách bằng thị giá của những gia tài. Sau đó, tính lại giá trị tổng tài sản và trừ đi giá trị những khoản nợ và phải trả khác để tính ra giá trị sổ sách của start up .
Phương pháp này thường không thích hợp lắm với những startup vì phần giá trị lớn nhất của những startup nằm ở những gia tài vô hình dung và trong nhiều trường hợp không được phản ánh rất đầy đủ trong sổ sách kế toán .

6. Phương pháp Giá trị thanh lý (Liquidation value)

Không phải startup nào cũng hoàn toàn có thể vững mạnh và trở thành kỳ lân. Phần lớn những startup thất bại trong vòng 2 năm tiên phong kể từ khi xây dựng. Trong những trường hợp như vậy, startup sẽ phải bán toàn bộ những gia tài của mình đi, giao dịch thanh toán tổng thể những khoản nợ. Số tiền còn lại, nếu có, chính là giá trị thanh lý của doanh nghiệp. Trong nhiều trường hợp, giá trị thanh lý thường là zero. Giá trị thanh lý là một tham số để nhà đầu tư nhìn nhận rủi ro đáng tiếc họ sẽ phải gánh chịu nếu startup thất bại .
Vậy đâu là sự độc lạ giữa Giá trị sổ sách và Giá trị thanh lý ? Nếu một startup bị buộc phải bán gia tài để thanh toán giao dịch những khoản nợ, giá trị họ nhận được thường thấp hơn giá trị sổ sách. Vì thế, Ben Graham đã chỉ rõ, giá trị thanh lý do lường những gì cổ đông hoàn toàn có thể lấy ra khỏi công ty ( khi nó phá sản, ) còn giá trị sổ sách do lường những gì họ đã bỏ vào công ty .

7. Phương pháp Chiết khấu dòng tiền (Discounting Cash Flows – DCF)

DCF là chiêu thức thường được cho là giúp định giá đúng chuẩn nhất giá trị nội tại của doanh nghiệp. Tuy nhiên, điều đó không hẳn đúng chuẩn, vì quy mô DCF dựa trên khá nhiều giả định được đưa vào quy mô định giá như những tham số trong quy trình thống kê giám sát. Mỗi khi những tham số này biến hóa, giá trị doanh nghiệp cũng đổi khác theo. Do đó, DCF thường thích hợp hơn với những doanh nghiệp đã có lệch giá không thay đổi, hoặc hoàn toàn có thể ước đạt được với độ đúng mực hoàn toàn có thể đồng ý được. Nó trọn vẹn không thích hợp với những doanh nghiệp chưa có lệch giá, hoặc lệch giá không không thay đổi .

Cách tiếp cận chính của giải pháp DCF là giải pháp này coi giá trị doanh nghiệp là tổng hiện giá dòng tiền trong tương lai mà doanh nghiệp hoàn toàn có thể mang lại cho chủ doanh nghiệp ( và toàn bộ những nhà đầu tư đã góp vốn đầu tư vào doanh nghiệp. )

Ước tính giá trị sau cùng (Terminal Value): Nếu DN hoạt động bình thường, sau năm thứ 5 trở đi, DN vẫn tiếp tục tao ra dòng tiền. Giá trị này được ước tính bằng cách giả định dòng tiền mỗi năm là đều nhau (gọi là CF) hoặc tăng trưởng đều đặn với tốc độ g. Tổng giá trị của doanh 

8. Phương pháp Chicago Đầu Tiên (First Chicago Method – FCM)

Phương pháp FCM nhằm mục đích xử lý trường hợp : chuyện gì sẽ xảy ra nếu startup của tôi có một thời cơ, dù nhỏ, để trở thành cực lớn ? Ông nhìn nhận tiềm năng này thế nào .
Phương pháp Chicago Đầu Tiên xử lý yếu tố này bằng cách đưa ra 3 trường hợp định giá : trường hợp xấu nhất, trường hợp thường thì, và trường hợp tốt nhất .
Trong mỗi trường hợp, người ta định giá startup theo chiêu thức Chiết khấu dòng tiền ( DCF ) hoặc chiêu thức so sánh khác. Kế đến, tất cả chúng ta ước tính Phần Trăm xảy ra của mỗi trường hợp. Định giá của startup chính là trung bình trọng số của định giá theo 3 trường hợp với trọng số là những Phần Trăm xảy ra của mỗi trường hợp .
Phương pháp FCM thích hợp với những startup đã có lệch giá .

9. Phương pháp Đầu tư mạo hiểm

Phương pháp này phản ánh góc nhìn của nhà đầu tư với startup. Các quỹ góp vốn đầu tư mạo hiểm ( Venture Capital – VC ) luôn tìm kiếm một tỷ suất doanh thu trên vốn góp vốn đầu tư nhất định, ví dụ điển hình như 20 lần. Ngoài ra, theo một số ít tiêu chuẩn trong ngành, một nhà đầu tư hoàn toàn có thể cho rằng startup của bạn hoàn toàn có thể được bán lại với giá US $ 100 triệu trong 8 năm. Dựa trên 2 dữ liệu nguồn vào này, nhà đầu tư hoàn toàn có thể thuận tiện xác lập giá tối đa họ sẵn lòng trả khi góp vốn đầu tư vào startup của bạn sau khi kiểm soát và điều chỉnh cho việc bị pha loãng. Hãy quan sát ví dụ sau :

Bước 1: Ước tính giá trị startup sau khi nhận vốn đầu tư (post-money valuation): Nhà đầu tư cho rằng startup của bạn có thể được bán lại ở mức định giá US$ 100 triệu sau 8 năm. Với mức lời mong đợi 20 lần, giá trị startup sau khi nhận vốn đầu tư (post-money valuation) là 100 / 20 = 5 (triệu US$.)

Bước 2: Ước tính giá trị startup trước khi nhận vốn đầu tư (pre-money valuation): Giá trị này có thể được tính bằng cách lấy post-money valuation trừ đi khoản tiền mà nhà đầu tư dự tính đầu tư vào startup. Giả sử nhà đầu tư dự kiến đầu tư US$ 1 triệu vào startup, ta có pre-money valuation là 5 – 1 = 4 (triệu US$.)

Bước 3: Điều chỉnh cho hiệu ứng pha loãng: pha loãng (dilution) chỉ việc tỷ lệ % sở hữu của nhà đầu tư trở nên nhỏ hơn khi startup nhận thêm vốn đầu tư của nhà đầu tư khác. Một startup có thể trải qua nhiều vòng gọi vốn, sau mỗi vòng gọi vốn, tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư hiện hữu trong startup trở nên nhỏ hơn (vì quy mô doanh nghiệp trở nên lớn hơn.) Giả sử nhà đầu tư dự kiến tỷ lệ pha loãng là 30%, chúng ta có pre-money valuation sau pha loãng của startup là 4 x (100% – 30%) = 2.8 (triệu US$.)

Định giá doanh nghiệp hay xác định giá trị doanh nghiệp khởi nghiệp là một vấn đề khó khăn và không chắc chắn. Tất cả các phương pháp được sử dụng để định giá đều không thể giải quyết được trọn vẹn vấn đề này. Nó chỉ có thể ước lượng tương đối giá trị của doanh nghiệp. Các sai số trong định giá xảy ra do sự không chắc chắn về kinh tế chứ không phải từ các phương pháp định giá doanh nghiệp.

Xem thêm: Các mức phạt nộp chậm tờ khai thuế mới nhất năm 2021

CTV

Source: https://laodongdongnai.vn
Category: Doanh Nghiệp

fim heo com

tác giả: aphelon

gợi ý

Trở lại đầu trang